Le aziende brasiliane che hanno sede o capitale aperto negli Stati Uniti sono soggette a una doppia regolamentazione, sia dalla Commissione dei Titoli e degli Scambi (CVM) in Brasile sia dagli organi di regolamentazione statunitensi, come, per esempio, la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Secondo l'Istituto Empresa, ente di difesa degli investitori minoritari, questa sovrapposizione regolamentare, anche se rappresenta sfide di conformità, offre una protezione aggiuntiva agli investitori brasiliani
Il recente caso di Avenue Securities illustra questa realtà. La società di intermediazione è stata multata di 300.000 dollari (circa 1.,77 milioni) dalla FINRA a causa di pratiche di pubblicità ingannevole rivolte a investitori brasiliani. Tra il 2020 e il 2023, influencer pagati da Avenue hanno pubblicizzato investimenti senza chiarire i reali rischi coinvolti. Alcuni contenuti promuovevano prodotti finanziari con promesse irrealistiche di ritorno garantito, mentre altri suggerivano che determinati attivi erano privi di costi, omettendo informazioni su tasse aggiuntive. L'indagine ha anche rivelato carenze nella supervisione della società di intermediazione sulla comunicazione effettuata da questi influencer, violando le norme di trasparenza del mercato finanziario
"L'azione di organi regolatori stranieri in casi che riguardano investitori brasiliani rappresenta uno strato extra di protezione". Mentre in Brasile la vigilanza può essere limitata, negli Stati Uniti, sono soggette a rigidi standard di compliance, ricorda Eduardo Silva, presidente dell'Istituto Impresa
Egli nota che il sistema diazione collettivanordamericano si distingue anche come un meccanismo più efficiente per gli investitori che cercano risarcimento per eventuali danni. Diverso dai processi giudiziari individuali o dalle arbitrati in Brasile, che possono essere lunghi e onerosi, l'azione collettiva consente a più investitori di essere rappresentati in un unico processo, aumentando le possibilità di risarcimento e garantendo maggiore potere contrattuale nei confronti delle aziende trasgressori
Contromano, Silva avverte sul rischio del Progetto di Legge n. 2925, del 2023, che figura come una delle priorità del Ministero dell'Economia per l'anno in corso. Con la sua approvazione, sarebbe molto più sicuro per l'investitore acquistare titoli all'estero e non in Brasile. A titolo di "difendere i minoritari" il progetto complica, nella pratica, con l'esercizio delle richieste e esenta le compagnie da responsabilità dopo l'emissione su carta. "Se fosse in vigore", IRB e Americanas, per esempio, sarebbero blindate
Oltre a Avenue Securities, altri casi dimostrano l'importanza dell'applicazione della regolamentazione americana per le aziende brasiliane. Nel 2018, la SEC ha multato Petrobras per 853 milioni di dollari per corruzione e tangenti, garantendo indennità a investitori stranieri colpiti dallo scandalo della Lava Jato. "Paradossalmente, un brasiliano che ha acquisito carta negli Stati Uniti, è stato risarcito, per accordo. Chi ha comprato alla B3 avverte la resistenza e l'alta combattività della Petrobras in arbitrati ancora in corso, afferma Silva
Più recentemente, a StoneCo, fintech brasiliana quotata al Nasdaq, è stato oggetto di indagini a causa di carenze nella divulgazione dei rischi operativi, rafforzando l'importanza della trasparenza richiesta dalle normative statunitensi
Diverse compagnie brasiliane hanno già affrontato azioni collettive negli Stati Uniti. Tra di esse, è Braskem, che ha subito un'azione collettiva negli Stati Uniti per accuse di informazioni fuorvianti sui suoi controlli interni e pratiche contabili. Vale è stata anche oggetto di una class action dopo il crollo della diga di Brumadinho, nel 2019, risultando in processi intentati da investitori che hanno denunciato perdite a causa della mancanza di trasparenza dell'azienda sui rischi ambientali e operativi. Un'altra è stata l'Eletrobras di fronte alle accuse di pratiche corruttive e divulgazione inadeguata di informazioni finanziarie. Gli investitori che hanno acquisito ADR della società hanno cercato un risarcimento per le perdite attribuite a queste pratiche. Gerdau e Bradesco sono stati accusati anche nella giustizia americana di essere coinvolti in pratiche corruttive e nella divulgazione inadeguata di informazioni
La doppia regolamentazione imposta alle aziende brasiliane con presenza negli Stati Uniti non solo rafforza l'impegno per la trasparenza e le buone pratiche, ma beneficia anche gli investitori brasiliani che, molte volte, affrontano difficoltà nel ottenere risarcimenti per danni nel contesto giuridico nazionale. Con un ambiente normativo più rigoroso e un sistema giudiziario più agile, l'investitore brasiliano può contare su maggiori garanzie e maggiore sicurezza nei suoi investimenti, osserva
